佛山陶瓷新闻资讯企业动态帝欧家居:瓷砖+卫浴双轮驱动
 

帝欧家居:瓷砖+卫浴双轮驱动

   日期:2019年8月19日        整理:佛山陶瓷网

【 www.theory.com.cn 】帝欧由帝王与欧神诺组成:帝王是亚克力洁具龙头,业绩稳健增长,盈利能力强。欧神诺是瓷砖工程端龙头,业绩高速扩张,成长性凸显(18年营收36.8亿元,+53%。净利3.6亿元,+60%),并表协同效应显著。

瓷砖行业:需求端空间广阔(总市场5000亿元,城镇住宅市场1134亿元),稳定向上(18年销量+4%)。供给端产能过剩(利用率70%),格局分散(cr5不足5%),但随着杂牌被替代、全装修加速龙头扩张、环保压力淘汰落后产能,集中度提升。

欧神诺工程业务:(1)竞争优势:起步早、口碑好,先发优势显著。运营管理成熟,服务能力强。(2)未来看点:一线地产客户粘性强(公司占碧桂园/万科供货60%/42%),保障收入稳定。精装渗透率加速提升(由18年23%升至20年30%),腰部地产商精装需求大,带动欧神诺客户数+客户渗透率提升,贡献未来主要增量。(3)此外,瓷砖规模效应显著,工程业务sku低、转产少,毛利率较零售高5pct,是最适合b端的品种。

欧神诺零售业务:(1)sku丰富、产品优质、研发实力强,构筑护城河。工程优势强化口碑、提升服务、扩张产能,反哺零售。(2)未来,经销渠道招商加速,发力小b端加速零售扩张。

帝王洁具:(1)洁具行业:洁具市场成熟、稳定,城镇化推动规模向上,消费升级和环保促进集中度提升。其中亚克力洁具个性化、实用性突出,占比有望上升。(2)帝王:公司是亚克力洁具绝对龙头,差异化策略打开市场,延伸上游控制质量&成本。公司西南渠道强势,跨域扩张+改善同店,现金流&业绩稳定。

盈利预测:我们预计帝欧2019-2021eps分别为1.40/1.64/1.77元,对应pe12.9/11.0/10.2x。我们看好帝王业绩稳健+欧神诺高速扩张,未来成长空间可期,首次覆盖给予强烈推荐评级。

风险提示:地产竣工持续快速下滑,零售端扩张不及预期。

--End-- 佛/山/陶/瓷/网/www.theory.com.cn

【链接】 提升 ,欧神诺 ,亚克力洁具 ,

本文章内容仅供交流和参考,佛山陶瓷网[ www.theory.com.cn ]搜集整理行业相关公开资讯信息和知识,我们对文章内容真实、完整和公正性不能作任何的承诺和保证。谢谢支持。

全部"企业动态"文章
上一条:> 抛光砖彻底退出夹江陶瓷的舞台
下一条:> 科达洁能12亿募资后又要定增14.68亿
        > 第二轮中央环保督察:福建、海南多处瓷砖加工点停产被拆除
佛山陶瓷网   收藏到收藏夹 设为首页 佛山陶瓷网新闻资讯中心,每日更新行业最新最全资讯,企业新闻、企业最新发展以及产品销售动态。把握信息,把握佛山陶瓷网,把握行业脉搏。
免费三肖中特期期准